pvc价格和石油有关吗_pvc价格与原油价格的关系分析报告

石油炼制行业：虽然成品油的价格也有所上涨，但幅度远不如原油，原油在炼制环节的平均利润因此下降55元/吨。而我市较具优势的白油生产，其原料平均价格上涨1000元/吨，但成品价格基本没有上涨，企业赢利面临较大的挑战。

塑料制品行业：原料成本占企业生产成本的70%以上，而产品售价却难以提高，因此经济效益受到直接影响。如PVC树脂年初的价格为5800元/吨，近期为7000元/吨，而聚乙烯和聚丙烯的购价格分别增加了800元/吨和1200元/吨。根据行业统计，1-2月我市塑料制品业的产品销售收入仅比去年同期增长4.86%，大大低于全市规模以上工业的平均水平，受原材料价格上涨的影响比较明显。

精细化工行业：油漆主要原料二甲苯的价格由去年十二月的3630元/吨上涨到4980元/吨，200#汽油的价格由3000元/吨上涨到3500元/吨；农药主要原料甲苯由去年四季度的3400元/吨上涨到今年一季度的4500元/吨，纯苯由3500元/吨上升到5000元/吨，甲醇由2300元/吨上涨到2900元/吨，购成本大大上升。

家用电器行业：我市部分骨干企业每年使用的塑料原料和塑料零件超过万吨，如果原料价格继续保持在4月份的水平上，企业全年就将损失利润约2000万元。由于塑料件和压缩机价格的上涨，我市生产的空调器成本增加了10-20%，同时还有部分外加工单位由于原料上涨不肯送货，影响了家电整机企业正常的生产经营。

电子通讯行业：与石油产业链相关的原辅材料价格也相应上扬，幅度一般在10-20%左右，其中光缆用护套料上涨800元/吨，光缆用填充绳料上涨1000元/吨，电缆用护套上涨700元/吨，电缆用绝缘料上涨700元/吨。一季度，全行业仅以上四项就直接增加成本1000万元左右。

饮料行业：PE价格上涨20.69%，PET价格上涨53.33%，某些企业反映每个矿泉水瓶的价格因此上涨了7分钱左右。如果保持目前价格，预计全年全行业将增加成本5亿元左右。

橡胶行业：轮胎的主要原材料大幅度涨价，其中合成胶上涨了40%，达到11000元/吨，油料价格上涨10%，单胎综合成本提高16%左右。

化纤行业：化纤行业是受石油涨价影响最大的行业之一。今年春节后的几天时间，聚酯的主要原料PTA、EG的涨幅分别达到60%和45%。与此同时，国内聚酯切片、涤纶长丝的价格也分别上涨了40%和25%。由于我国目前的化纤纺织业存

在化工产业链中，市场的价值传导始终围绕从原料端到终端产品方向的传导逻辑，其中也不乏PVC产品。PVC作为期货交易品种，因市场体量庞大，并且受众面广，历来是市场分析行业的重点关注产品。

根据对PVC的生产工艺区分，PVC是由氯乙烯聚合而成，而氯乙烯来源有两种，分别是乙炔法生产的氯乙烯，和乙烯法生产的氯乙烯。对于乙炔法的生产工艺，其原料来源为电石和水。而乙烯法来自于石脑油裂解和煤制烯烃。

所以，对于PVC的价值链分析，需要分成乙炔法PVC价值链、乙烯法PVC价值链、PVC下游价值链来分析。

图1中国PVC产业链流程图（来源：爱晖资产）

产业链一：乙炔法PVC价值链

煤炭制焦炭，焦炭和白灰生产电石，电石和水生产乙炔，乙炔制氯乙烯，再聚合到PVC。乙炔法PVC产业链中分为了三个主要环节，分别是电石的生产、乙炔的生产和PVC的生产，终端原料产品虽为煤炭，但中间的电石和乙炔成为了影响该价值链波动的关键产品。

根据对电石的价值链分析来看，电石成本来自于0.8吨的焦炭和1吨左右的白灰，其中白灰使用比例最高，但白灰价值较低，所以对于电石的成本最大占比是焦炭。焦炭的价格波动又与煤炭的价格波动存在直接且强相关性。

也就是说，煤炭价格波动直接影响焦炭的价格，而焦炭的价格对电石的成本带来最大权重的影响。在2021年9月份开始的因能耗双控带来的煤炭价格暴涨，电石的价格也出现了数倍的增长，从最初的2800元/吨，暴涨至接近8000元/吨。

所以，去年电石价格的上涨，很大原因在于煤炭价格的暴涨。其中电石供需关系虽然给电石价格增加了部分推动，但并非直接的暴涨原因。

对于乙炔的成本计算，由于乙炔无法运输的特性，导致乙炔的商品量极少，大部分企业是通过电石直接配套生产PVC，所以对于乙炔的成本可以忽略，直接利用电石计算PVC成本。

电石法PVC成本，是根据1.4吨电石+加工费的模式，其中电石就成为了PVC的最大可变成本。根据对2022年4月份的价格来看，电石占到了PVC成本的82%左右，占比较大。

所以，如果电石价格出现了波动，而PVC成本必然会出现波动，从而对电石法PVC的定价带来巨大的参考依据。目前来看，煤炭价格得到控制，电石价格也回归正常，电石和PVC的价格相对理性，在没有突发情况导致煤炭价格出现大幅波动的前提下，电石价格的稳定波动也必然会制约PVC价格的波动幅度。

产业链二：乙烯法PVC价值链

如果说电石法PVC价值链受制于电石价格的波动，而近几年兴起的乙烯法PVC，将会更多受制于原料乙烯成本的变化。所以，两种不同的PVC生产工艺，虽然原料不同，但是价值链的传导逻辑一致，而定价更多参考对方的价格制定水平，两者关系为相互影响且相互依存。

乙烯法PVC原料为乙烯，乙烯的来源有石脑油裂解制、煤制两种工艺。石脑油裂解制乙烯的成本公式，主营和国际市场的计算方式不同，但全部依照石脑油成本的变化而定，如1.3吨石脑油+加工费作为乙烯的成本，或将石脑油裂解副产品作为副产物抵消的计算模式，或将石脑油和乙烯价差作为常数的计算方法，都体现石脑油价格对乙烯成本的影响。

根据不完全统计，石脑油占到了乙烯成本的80%以上的占比，是乙烯成本的最大影响要素。

对于乙烯法PVC成本公式，主要原料为乙烯和氯气，其中乙烯单耗在0.4-0.5区间内，氯气单耗在0.55-0.65区间内。按照目前的市场价格测算，其中乙烯占到了PVC成本的78%以上，是最大的成本影响要素，氯气因低廉的价格，对PVC的成本影响较小。

也就是说，乙烯法PVC价格，乙烯的价格波动对PVC的成本具有直接的影响，也是乙烯法PVC价格制定考虑的主要因素。需要特别说明的是，由于PVC生产工艺的不同，PVC的定价更多参考市场供需关系和不同工艺的龙头企业定价水平，存在一定的利润前提下，原料价格波动对PVC的定价影响较弱。

产业链三：PVC下游制品价值链

根据平头哥了解到，目前PVC下游主要应用于管材，PVC管在中国建筑领域被广泛应用，其市场消费增速与中国经济增长密切相关。另外，PVC还被应用在薄膜、型材、地板、瓶类等领域，整体应用较为广泛。

图2中国PVC下游消费结构图

PVC管材领域中，其成本变化除PVC的成本变化外，还有PVC改性增塑剂和加工成本，其中PVC占比最大，其次是改性剂和增塑剂等。其中PVC在异型材领域的改性增速成本，要明显大于普通管材等，约会增加30%以上。

所以，对于PVC下游产业链来说，普通PVC制品较异型材的加工成本存在较大的差别，其价值链也存在明显的不同。异型材的改性成本更高，而普通管材中的PVC可变成本更高。

最后，平头哥想说，关于PVC价值链，是依照原料端的成本向下传导的逻辑，其中煤炭导致的电石价格波动，对目前PVC的成本变化影响较大。另外，PVC的成本变化与石油的相关性较弱，虽然存在乙烯法生产模式，但是乙烯法PVC的定价逻辑也更多参考电石法PVC的价格水平。在目前原油价格高位的前提下，PVC的价格波动对于原油的反馈更小。